钢铁产业链价格重心下移 原料端让利冶炼端

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海外扰动主导周内波动

本周钢铁产业链整体表现为价格重心下移，走势呈现先弱、中崩、尾修复的宽幅震荡特征。从驱动因素看，核心波动源主要来自海外：美国9月CPI、PPI数据双双超出预期，推升了市场对加息的预期，叠加日韩股市重挫，商品估值一度遭到集中打压。

品种分化：双焦领跌 铁矿抗跌

产业链内部品种走势分化明显。焦煤、焦炭领跌，成材端同步走弱，铁矿石则表现出相对抗跌的特征，止跌回稳。不同环节的价格弹性差异，反映出市场对各品种供需格局的判断并不一致。

钢厂负反馈逻辑强化

本轮下行的核心驱动在于钢厂负反馈逻辑强化。一方面，旺季需求被证伪；另一方面，焦炭第二轮提降落地，产业链利润从原料端向冶炼端重新分配。成本坍塌预期对整个板块形成压制，原料端让利成为阶段性特征。

总体来看，在海外宏观扰动与国内需求验证不足的双重作用下，钢铁产业链估值面临重新调整，后续走势仍需关注终端需求的实际释放节奏与原料端的进一步变化。